一、價格回顧：中美關稅情緒消退疊加供需博弈 國內外棉價漲跌分化

本周（統計周期內），國內外棉花市場受多重因素交織影響，價格呈現 “國內沖高回落、國際區間震蕩” 的分化態勢，棉紗、滌綸短纖價格同步調整。

（一）國內棉價：增產預期壓制 期現價格小幅分化

國內市場方面，中美延長關稅暫緩期帶來的看多情緒逐步消退，疊加新疆棉陸續吐絮、天氣條件良好推動新年度增產預期強化，且下游紡織訂單未見改善，國內棉價沖高后回落。

期貨市場：鄭州棉花期貨主力合約結算均價為 14062 元 / 噸，較前周上漲 70 元 / 噸，漲幅 0.5%，期貨端仍維持小幅上行；

現貨市場：代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格 B 指數均價為 15234 元 / 噸，較前周下跌 22 元 / 噸，跌幅 0.1%，現貨端受增產預期與需求疲軟拖累略有回調；

內外價差：國內棉價高于國際棉價 2194 元 / 噸，較前周縮小 48 元 / 噸，價差呈現收窄趨勢。

（二）國際棉價：颶風與關稅博弈 維持區間震蕩

國際市場則陷入 “供應趨緊預期” 與 “需求承壓” 的博弈：美國颶風天氣引發供應收緊擔憂，但美國加征高額關稅抑制國內紡織服裝需求，國際棉價整體維持區間震蕩。

期貨市場：紐約棉花期貨主力合約結算均價為 67.68 美分 / 磅，較前周上漲 0.06 美分 / 磅，漲幅 0.1%，波動幅度收窄；

進口成本：代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價為 75.12 美分 / 磅，折人民幣進口成本 13040 元 / 噸（按 1% 關稅計算，不含港雜和運費），較前周上漲 26 元 / 噸，漲幅 0.2%，進口成本小幅抬升。

（三）下游產品：棉紗價格微調 滌綸短纖下跌

下游紗線與化纖價格同步調整：

棉紗市場：國內 C32S 普梳均價 20651 元 / 噸，較前周上漲 22 元 / 噸，漲幅 0.1%；常規外紗均價 21713 元 / 噸，較前周持平，常規外紗均價仍高于國產紗 1076 元 / 噸；

滌綸短纖：價格為 6467 元 / 噸，較前周出現下跌（原文數據缺失，按趨勢表述），化纖端受成本與需求雙重影響走弱。

二、市場形勢展望：多空因素交織 國際震蕩、國內偏強成主基調

展望后市，美聯儲降息預期升溫攪動國際大宗商品情緒，國內新棉增產預期與紡織旺季臨近形成博弈，國內外棉價走勢將呈現 “國際震蕩、國內偏強” 的差異化格局。

（一）國際棉價：降息預期對沖供需矛盾 延續區間震蕩

美聯儲政策動向與全球供需博弈將主導國際棉價走勢：

政策利好支撐情緒：8 月 22 日美聯儲主席在杰克遜霍爾全球央行年會上提及 “美國就業下行風險上升，政策立場或需調整”，“美聯儲觀察” 顯示 9 月降息 25 個基點概率升至 91.1%，國際大宗商品看漲情緒升溫，為棉價提供支撐；

供需多空交織：

利多因素：美棉當前長勢良好（截至 8 月 17 日，美棉長勢良好以上占比 55%，同比增 13 個百分點），但未來 2 周西南棉區或因高溫引發干旱，供應存不確定性；印度為應對美國 50% 高關稅（下周生效），宣布 8 月 19 日 - 9 月 30 日取消棉花進口關稅及相關附加稅，或間接影響全球棉市流向；

利空因素：8 月美國消費者信心指數初值降至 58.6（近 4 個月首降），顯示國內需求疲軟，疊加美國加稅抑制進口需求，需求端壓力仍存。

綜上，雖降息預期提振情緒，但供需矛盾未改，國際棉價或延續近 1 個月的區間震蕩走勢。

（二）國內棉價：旺季臨近疊加庫存消化 短期偏強波動

國內市場利好因素逐步積累，棉價有望在需求支撐下維持偏強震蕩：

供應端：新疆主產棉區天氣正常，棉花進入裂鈴吐絮期，籽棉畝產預計達 420 公斤以上，增產預期明確；但新棉預售已啟動，當前基差預售皮棉近 100 萬噸，顯著高于去年同期，貿易商采購積極性支撐市場信心；

庫存端：陳棉庫存快速消化，現貨報價保持堅挺，市場供應端暫無明顯壓力；

需求端：下游紡織旺季臨近，紡織廠庫存有所消化，新疆紗廠維持高負荷生產，內地紗廠有望從限產狀態逐步恢復，需求端邊際改善信號顯現。

綜上，短期內國內棉價預計在需求支撐下延續偏強震蕩，后續需重點關注新棉實際供應情況與紡織旺季訂單的兌現力度。