在近期全球金融市場劇烈震蕩中，人民幣匯率強勢回升。截至8月5日下午15點，在岸和離岸人民幣對美元匯率均升至7.14上下，在岸匯率較7月29日收盤價大漲超過1100基點，升值幅度超過1.6%。人民幣即期匯率和中間價之間的價差大幅收窄，離岸匯價與在岸匯價之間的關系逆轉，離岸匯價低于在岸匯價80余個基點，說明市場預期人民幣匯率可能繼續回升。外匯市場作為價格變動最為敏感的金融市場，人民幣匯率的快速變化充分表明當前全球經濟金融市場正迎來重要拐點。中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，人民幣匯率穩定回升將改善中國短期跨境資本流動形勢，提升人民幣資產吸引力，且未來幾個月人民幣將延續回升態勢。

多因素疊加共振推動人民幣匯率大幅上漲。從技術修正到美元指數回落，再到日元強力升值，以及全球經濟金融、貨幣政策環境的變化，諸多因素疊加對人民幣匯率產生了積極影響，支撐人民幣匯率強勢反彈。

一是技術層面存在向均衡價值回歸的內在驅動力。之前，人民幣匯率走勢呈現一定超調跡象，即期匯率在很長一段時間大幅偏離中間價，市場貶值預期濃厚，近期隨著形勢快速變化，獲利盤調整和人民幣內在價值凸顯推動匯率快速向均衡價格回歸。

二是美國經濟衰退擔憂和美聯儲降息預期再度升溫，美元指數快速從高點回落。實際上，從6月份開始美國經濟增長動能就呈現明顯回落跡象，勞動力市場、消費者信心指數、采購經理人指數（PMI）和通脹等指標均不同程度承壓，失業率的超預期上行，從4.1%提高至4.3%，觸發了對美國經濟衰退預測準確率超高的衰退指標“薩姆規則”，使得市場對美國經濟硬著陸的擔憂再度升溫，花旗、高盛等主要金融機構紛紛調整對年內美聯儲降息幅度和次數的預測。Fed Watch顯示，市場預計美聯儲在9月和11月大概率將分別降息50個基點，12月再降息25個基點。受此影響，10年期美債收益率快速回落，美元指數從前周的104.6降至當前的103下方，人民幣匯率面臨的外部制約明顯減弱。

三是日元大幅升值和日美套息交易逆轉改善了國際投資者對人民幣等亞洲新興市場貨幣的偏好。在之前日元大幅走貶階段，亞洲貨幣的聯動性較強，呈現同步走貶態勢。在7月議息會議上日本央行超預期加息，而近期美股受經濟走弱和大型科技公司二季度財報不及預期等因素影響，快速從高點大幅回落，日美貨幣政策分化及日美套息交易鏈條遇阻，導致國際投機資金快速回流日本，推動日元從歷史低位反彈，市場對人民幣等亞洲貨幣的風險偏好也有所回升。

四是中國政策紅利持續釋放，顯著提振了對中國經濟持續恢復增長的信心和預期。中共二十屆三中全會對進一步全面深化改革作出系統部署，強調構建高水平社會主義市場經濟體制，健全推動經濟高質量發展體制機制，提振了市場對下半年中國經濟發展的信心，推動匯率走高。

人民幣匯率穩定回升將改善中國短期跨境資本流動形勢，提升人民幣資產吸引力。股匯市場具有高度的正相關性，人民幣匯率回升將提升人民幣資產回報率。在全球經濟不確定性增加背景下，投資者對于風險資產的偏好降低，考慮到國內股市風險已提前釋放、整體估值和風險溢價接近歷史底部區間，與歐美市場相比，資產配置的性價比更高。預計在短期調整之后，人民幣資產將逐漸得到更多國際資本的青睞，短期跨境資本流動形勢將逐漸改善。

未來數月，人民幣將延續回升態勢。人民幣匯率有望在經濟基本面持續穩定向好、市場預期改善、國際環境變化和跨境資本流動增加等多重利好因素支撐下繼續實現穩定回升。中國經濟基本面進一步修復，經濟保持中高速增長，復蘇基礎進一步夯實，將為人民幣匯率提供堅實支撐。美國經濟下行壓力將持續加大，美股進入深度調整期，美聯儲寬松幅度可能超過之前預期，美元指數和美債收益率將繼續回落，9月美聯儲議息會議之后中美利差倒掛趨勢將明顯改善，人民幣面臨的外部壓力將持續緩解。同時，全球政經局勢的復雜性和金融市場的劇烈波動可能促使更多國際資本在全球尋求“避風港”，人民幣匯率具有較高的穩定性、人民幣資產目前正處于價值洼地、中國經濟內生增長動力持續增強，可以預見，當前及未來幾個月人民幣資產將受到更多關注。中國央行也多次表態，將繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，綜合施策、校正背離、穩定預期，有助于推動人民幣匯率實現穩定波動。

另外，國際貨幣基金組織近日發布了中國2024年第四條款磋商報告，其預計中國2024年全年經濟增速為5%，2025年增速為4.5%，較今年4月份的預測均上調0.4個百分點，顯示國際機構對中國經濟發展的信心。