近日，國際清算銀行發(fā)布的《2025 年度經(jīng)濟報告》宛如一記重錘，敲響全球經(jīng)濟警鐘。報告指出，今年 4 月美國政府發(fā)起的全面關稅戰(zhàn)，徹底擊碎了世界經(jīng)濟軟著陸的希望，長期穩(wěn)固的貿(mào)易關系出現(xiàn)裂痕，金融市場劇烈震蕩，政策不確定性劇增，經(jīng)濟增長預期被紛紛下調(diào)。企業(yè)投資腳步放緩、招聘計劃縮減，家庭預防性儲蓄增加，種種跡象表明，美國加征關稅正嚴重沖擊全球經(jīng)濟增長。

關稅戰(zhàn)前曙光黯淡

2025 年初，全球經(jīng)濟本有軟著陸跡象：多數(shù)國家通脹率接近目標，2024 年全球經(jīng)濟增長率略超 3%，與前一年持平，勞動力市場趨于正常。經(jīng)濟向好推動股市上揚，信用利差持續(xù)收窄。然而，突如其來的關稅戰(zhàn)讓全球經(jīng)濟前景瞬間黯淡。財政政策走向、央行獨立性受到市場質(zhì)疑，全球股市暴跌，企業(yè)信用利差擴大。雖關稅談判推動股市短暫反彈，但債券與外匯市場仍憂心忡忡。

全球化進程遭破壞

全球化下的貿(mào)易與資本流動，本可促進專業(yè)分工、優(yōu)化資源配置、推動技術傳播與良性競爭，是收入增長的重要支撐。但在保護主義、單邊主義影響下，貿(mào)易戰(zhàn)與地緣政治緊張局勢升級，這一進程被破壞。美國加征關稅，不僅無法解決貿(mào)易逆差、失業(yè)、收入差距等問題，反而適得其反。

經(jīng)濟風險持續(xù)放大

過去幾十年，實體經(jīng)濟潛在增長率下行，公共債務率高企，非銀行金融機構信用與流動性風險增加，進一步放大全球經(jīng)濟風險。發(fā)達與新興經(jīng)濟體均出現(xiàn)經(jīng)濟下滑，影響經(jīng)濟復蘇、債務可持續(xù)性，加大宏觀經(jīng)濟與金融穩(wěn)定風險。國際金融危機和疫情使許多經(jīng)濟體背負高額公共債務，處于和平時期歷史峰值?；A設施建設、綠色轉(zhuǎn)型、國防支出等還將推高赤字與債務。部分經(jīng)合組織國家利息支出占 GDP 比例，已從 2021 年的 3% 升至 2024 年的 4%，且因經(jīng)濟增速下降、國債利率上升，這一比例還將繼續(xù)升高。

金融系統(tǒng)穩(wěn)定受威脅

作為 “央行的央行”，國際清算銀行關注金融系統(tǒng)穩(wěn)定。國際金融危機后，政府主權債券發(fā)行快于私人部門，金融中介從銀行轉(zhuǎn)向非銀行金融機構，主權債券市場流動性依賴開放式共同基金等，這些機構常存在流動性錯配，易引發(fā)市場恐慌。同時，非金融機構在跨境金融交易中作用提升，依賴短期美元融資與對沖市場管理風險敞口。

呼吁多方政策協(xié)同

有效的經(jīng)濟政策需維護經(jīng)濟金融穩(wěn)定、促進可持續(xù)增長，關鍵在于建立社會信心。政策制定者要明確目標、用對工具、推進落實、透明處理偏差并闡釋決策。公眾信任時，會配合政策，接受短期成本換取長期收益。

為推動全球經(jīng)濟重回正軌，報告從四方面給出建議。結(jié)構性改革上，提升行政管理效能，吸引人才、改革激勵機制，消除貿(mào)易壁壘，增加基礎設施等領域公共投資帶動私人投資；財政政策方面，確保債務可持續(xù)，調(diào)整收支構成，重建預算規(guī)則與財政紀律，提高財政計劃可信度，降低金融風險，為未來支出留空間；監(jiān)管政策層面，推動《巴塞爾協(xié)議 Ⅲ》落地，嚴格監(jiān)管非銀行金融機構，防范系統(tǒng)性風險；貨幣政策上，各國央行需預判形勢，靈活運用工具，慎用邊際效益遞減且難退出的非常規(guī)措施，加強前瞻指引，穩(wěn)定市場預期。