當前外部環境復雜多變，主要發達經濟體貨幣政策存在高度不確定性。受訪專家普遍認為，我國貨幣政策具備充分條件堅持 “以我為主”，下半年海外貨幣政策調整對我國貨幣政策自主性的影響有限。

我國貨幣政策有條件堅持 “以我為主”

下半年，盡管海外央行貨幣政策調整存在不確定性，我國貨幣政策仍能以 “對內優先” 為核心，保持操作獨立性。

市場普遍預期美聯儲下半年重啟降息，但節奏與路徑尚不明確。中國銀行研究院全球經濟團隊主管熊啟躍分析，美國經濟下行壓力加大、財政赤字攀升將推動降息，而通脹壓力則構成掣肘；歐洲央行或因美國加征關稅沖擊及財政赤字壓力適時降息；日本央行在輸入型通脹壓力下，大概率溫和加息。

對于海外政策調整是否影響我國貨幣政策，受訪專家一致認為 “影響有限”。中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，我國貨幣政策松緊主要取決于國內增長、就業和物價穩定，而非跨境資本流動或海外政策。他進一步分析，若美聯儲降息，理論上可為我國貨幣政策提供更大空間，但最終是否調整仍基于國內經濟狀況；即便美聯儲降息延后，我國若有需求也會 “該出手時就出手”，且可通過外匯儲備干預、資本流動管理等工具應對匯率壓力，無需過度依賴利率政策。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認為，當前人民幣匯率主要受國內經濟基本面牽動，與境內外利差關聯性較低。這得益于我國已建立 “宏觀審慎 + 微觀監管” 的跨境資金流動監管框架，有效控制了套利性大規模資金流動；同時監管部門調控工具箱持續優化，有能力防范匯率超調風險，無需過度擔憂海外政策對人民幣匯率及國內貨幣政策的沖擊。

穩增長為穩匯率提供關鍵支撐

中國人民銀行 2025 年下半年工作會議提出 “保持匯率彈性，強化預期引導，防范匯率超調風險”。受訪專家認為，宏觀政策發力穩增長，將成為穩匯率的最大確定性因素。

今年以來，我國外匯市場頂住復雜形勢壓力，運行平穩，人民幣匯率保持基本穩定。中國人民銀行副行長鄒瀾近期表示，國內基本面持續向好為人民幣匯率雙向浮動、基本穩定奠定堅實基礎，中國不尋求通過匯率貶值獲取競爭優勢，將繼續堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率在合理均衡水平上的穩定。

王青判斷，穩匯率仍是下半年宏觀政策重要目標，國內政策將保持穩增長取向，通過財政加力、貨幣寬松及推動房地產市場止跌回穩，充分對沖外部波動，為人民幣匯率提供關鍵支撐。在經濟基本面支撐與穩匯率工具保障下，人民幣匯率韌性將延續，美聯儲降息節奏對其影響有限。

管濤建議，應保持匯率雙向波動彈性，發揮其吸收內外部沖擊的 “減震器” 作用，提高貨幣政策自主性，更好服務國內經濟目標。

強化跨境資金流動宏觀審慎管理

歷史經驗顯示，海外主要經濟體貨幣政策調整易引發國際資本流動波動。受訪專家建議，我國需繼續強化跨境資金流動宏觀審慎管理與預期引導。

熊啟躍認為，美歐貨幣政策趨于寬松可能推動國際資本回流中國，對資本市場形成支撐，但也會使跨境資本流動更趨活躍，短期投機資金比例上升，加劇股、債、匯市場波動。

王青則表示，下半年美聯儲大概率溫和降息，歐、日央行政策走向已被市場消化，國際資本流動波動性將趨于緩和，對新興經濟體沖擊有限。他建議，面對外部經貿環境的不確定性，我國需密切監控跨境資金流動，平衡好外匯領域高水平開放、支持實體經濟與防范外部風險的關系。